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富途点评 百胜中国Q2:依旧好生意未来看肯德基

文章作者:admin / 发表时间:2019-09-10 / 点击:

  每年赚40多亿人民币,依旧是印钞机般的好生意,只是增长空间有限,未必是只好股票。

  每年赚40多亿人民币,依旧是印钞机般的好生意,只是增长空间有限,未必是只好股票。

  1987年,肯德基在北京前门开出内地首店,尽管当时20元的客单价已是不折不扣的高消费,每天依然有近3万人光顾。

  2016年,从中分拆后独立在纽交所上市,百胜中国拥有肯德基、必胜客、东方既白、小肥羊和Taco Bell品牌在国内的经营权和加盟管理权。

  从销售额和门店数来看,肯德基是中国最大的餐饮品牌;从销售额和门店数来看,必胜客是中国规模最大的西式休闲餐饮品牌。没错,你我时不时就吃一次的炸鸡汉堡,背后又隐藏着一家赚钱机器。2018年,百胜中国全年盈利7.08亿美元,约47亿人民币,可能秒杀国内95%的上市公司。

  财报数据显示,百胜中国Q2销售额21.2亿美元,同比增长3%,净利润1.78亿美元,同比增24%。

  然后,在连锁业态中最为看重的同店销售增长指标上,百胜中国同店销售额同比增长4%,其中,肯德基增长5%,必胜客增长1%,增速均环比持平。

  在数字化方面,截至2019年6月30日,肯德基已拥有超过1.85亿会员,必胜客拥有超过6000万会员,分别同比增加5000万和1500万。数字支付占本季度百胜中国销售额的90%,同比增加5个百分点,外送比例在2019年第二季度占公司销售额的20%,同比增长4个百分点。目前,公司在1190个城市提供外送服务,比去年同期的1010个城市增加了80个。

  门店数方面,相比2018年底,肯德基店上半年共增加269家,其他店基本持平。管理层表示2019全年的新增门店数为800~850家。当然增量还是靠肯德基驱动的,别的品牌都无法堪此大任。

  通过按品牌拆分的营收,就可以轻松得出这一结论。可以看到,必胜客这几年营收稳如死水,上文同店销售增速图中也可以看到有很多几个季度处于负增长,这种情况下公司也不敢开必胜客的新店。背后原因,主要是必胜客的品牌老化,口味单一等等。当然yumc这两年也着手必胜客的门店翻新、菜单创新等措施,收效一般。

  通过餐厅层面的成本结构,也可一窥必胜客的衰退。先看百胜中国整体的。(色块从上到下分别为餐厅运营利润率,食物和包装成本率,工资和福利,租金和运营费用。)

  最后是必胜客的。可以看到在人工这项,必胜客增长迅猛,应为定位中端西餐厅所需要的服务员素质更高,吞噬了利润率,肯德基相对就控制得很好。

  2018年7月,高瓴资本曾有意联合财团私有化yumc,一开始开的价是140亿美元。受消息刺激yumc于美股单日涨10.8%,创2016年上市以来最大涨幅。当时yumc的市值约132亿美元。

  这个开价yumc一开始是拒绝的,谈了一个多月,高瓴和财团最后开到了176亿美元,然而yumc最后还是拒绝了。随后yumc的股价就开始大跌,盘整了大半年才回到前期位置。

  今年的表现还算不错,涨了30%多,但依旧没有突破18年的高点,目前市值也仅166亿美元。

  所以,最后结合yumc的业务来看,总体经营稳健,确定性很高,稳住每年40多亿人民币的利润规模是没有一点问题的,妥妥现金牛,这也是高瓴看上它的原因。

  但从个人投资者的角度,百胜中国2016年上市时已经有5600多家kfc,总数7000多家店,其实已经过了它的高速成长期。

  目前kfc全国6000多家店,能开店的三线城市也都布局了,香港六合彩王中王网未来人口老龄化趋势加剧,新店空间会非常有限,所以整体营收就只能靠同店销售增长慢慢地驱动了。再考虑到未来人工成本的不断上升,综合来看,yumc未来的表现大概率会比较平庸。

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